Ing. Calogero Bono
Anthropic telah mendaftarkan ke SEC, otoritas pasar keuangan Amerika Serikat, formulir S-1 untuk penawaran saham perdana ke publik. Saham biasa Kelas A akan tercatat di Nasdaq Global Select Market dengan kode ANT. Jumlah saham dan kisaran harga belum ditentukan. Dokumen ini untuk pertama kalinya membuka angka keuangan perusahaan pengembang Claude dan menunjukkan berapa biaya untuk menjalankan kecerdasan buatan. Bagi kamu yang memakai API atau membangun produk di atas model ini, biaya tersebut cepat atau lambat akan masuk ke daftar harga.
Beberapa istilah sebelum masuk ke fakta. S-1 adalah formulir yang digunakan perusahaan untuk meminta SEC mendaftarkan sekuritasnya sebelum dijual ke publik. Inferensi dan «serving» adalah pekerjaan komputasi untuk melayani pelanggan, yaitu menjalankan model yang sudah dilatih. TPU dan GPU adalah chip khusus, TPU dikembangkan Google, sedangkan GPU umumnya dari Nvidia dan AMD. «Compute» adalah total kapasitas komputasi. Run-rate adalah pendapatan tahunan yang dihitung dari laju saat ini yang diproyeksikan selama dua belas bulan.
Apa yang didaftarkan Anthropic
Menurut comunicato ufficiale di Anthropic, perusahaan ini adalah PBC, atau public benefit corporation, dan telah mengajukan pendaftaran penawaran saham Kelas A. Pernyataan itu menegaskan bahwa penawaran hanya dilakukan melalui prospektus. Salinan prospektus awal, jika sudah tersedia, dapat diminta dari Goldman Sachs dan Morgan Stanley.
Pendaftaran sudah diajukan tetapi belum berlaku. Selama belum efektif, saham tidak boleh dijual dan tidak ada penawaran beli yang bisa diterima. Pernyataan ini karena itu bukan ajakan untuk membeli.
Informasi keuangannya berasal dari analisis dokumen yang dibuat Tom's Hardware. Media itu menulis bahwa IPO Anthropic bisa datang lebih dulu dibanding OpenAI, yang mengajukan secara rahasia, sementara Sam Altman mengatakan IPO OpenAI tidak akan terjadi tahun ini, di tengah kekhawatiran luas soal gelembung AI.
Ke mana perginya uang untuk komputasi?
Pada semester pertama 2026 Anthropic melaporkan pendapatan 16,29 miliar dolar, dibanding 1,16 miliar pada semester pertama 2025. Belanja komputasi dan infrastruktur naik dari 2,33 menjadi 8,95 miliar. Dari jumlah itu, 2,38 miliar dipakai untuk melayani pelanggan berbayar, kurang dari sepertiga total.
Sisanya untuk pelatihan, riset, dan penggunaan internal Claude, diperkirakan minimal 5,93 miliar, ditambah perkiraan maksimal 640 juta untuk akses gratis. Perkiraan pembagian ini berasal dari Tom's Hardware, karena perusahaan tidak menjelaskan bagaimana mereka membagi alokasinya. Menurut sumber tersebut, Anthropic memperlakukan komputasi sebagai «a single, shared resource across all workloads».
Margin dari layanan
Biaya layanan naik sekitar 2,3 kali, sementara pendapatan naik 14 kali. Menurut perkiraan Tom's Hardware, Anthropic menyimpan sekitar 85 sen untuk setiap dolar setelah biaya layanan, dibanding 12 sen setahun sebelumnya. Jika ditambah komisi mitra dan pemasaran, angkanya turun menjadi 66 sen. Pos yang paling membebani hasil operasional negatif adalah riset dan pengembangan, yang naik sekitar 5 kali.
Mengapa melayani jadi lebih murah
Anthropic menyatakan bahwa sejak Juni model menjadi lebih murah bagi pelanggan. Opus 5.5 disebut memangkas biaya per tugas sekitar 40 persen dibanding Opus 5, dan Fable 5.1 sekitar 25 persen dibanding Fable 5, semuanya «sambil menjaga margin». Tom's Hardware mencatat faktor lain. Perusahaan mengatakan beroperasi di lingkungan dengan permintaan melebihi komputasi yang tersedia, sehingga biaya layanan mungkin juga ditekan oleh keterbatasan pasokan. Teks aslinya berbunyi «consistently operated in a compute-constrained environment where customer demand exceeds available compute».
Seberapa besar beban komitmen komputasi?
Di sini angkanya jauh lebih besar daripada pendapatan. Perusahaan memakai berbagai chip, yaitu Trainium dari Amazon, TPU dari Google, GPU Nvidia, dan GPU AMD, tanpa menyebut persentase pembagiannya. Kontrak utama yang disebut dalam dokumen adalah sebagai berikut.
- Broadcom, sewa TPU sekitar 161,2 miliar dolar dalam bentuk biaya sewa, selama lima tahun.
- Google, minimal 114,5 miliar antara April 2026 dan Juli 2033, ditambah perkiraan 125-150 miliar dari 2028 hingga 2031.
- Amazon, minimal 110 miliar antara Mei 2026 dan April 2036.
- SpaceXAI, hingga 120,5 miliar untuk GPU Nvidia, hingga 2029.
- Microsoft, minimal 44,9 miliar. Nscale, hingga 44,6 miliar. Lambda, sekitar 41,3 miliar. AMD, lebih dari 20 miliar tanpa komitmen tetap.
Hitungan ini berasal dari Tom's Hardware. Jika kontrak yang disebut dijumlahkan, totalnya sekitar 782-807 miliar dolar, sementara dokumen membiarkan total itu kosong. Lima kesepakatan terbesar diperkirakan menelan rata-rata sekitar 103 miliar per tahun pada kondisi normal, lebih dari dua kali lipat pendapatan dengan laju kuartal kedua, yaitu sekitar 46 miliar per tahun.
Komitmen pembelian minimum, tidak termasuk sewa, naik dari sekitar 55 miliar pada akhir tahun lalu menjadi sekitar 265,6 miliar pada akhir kuartal kedua. Sejak itu sekitar 245 miliar baru telah ditandatangani, termasuk sewa. Anthropic memperingatkan bahwa margin bisa menyusut ketika perangkat keras baru datang sebelum pendapatan yang seharusnya didukungnya.
Bisakah Anthropic keluar dari kontrak ini?
Tergantung kontraknya. Dengan Broadcom, Google, Amazon, dan Microsoft, keluar pada dasarnya hanya mungkin jika pihak lawan wanprestasi, dan untuk Google serta Amazon minimum tetap harus dibayar apa pun penggunaannya. Dengan SpaceXAI, kontrak bisa dihentikan dengan pemberitahuan 90 hari saat periode awal berakhir, pada Januari dan Maret 2027. Dengan Lambda, satu bagian senilai 34,9 miliar bisa ditutup oleh kedua pihak jika perusahaan tidak tepat waktu mendapatkan kontrak untuk fasilitasnya.
Kapasitas Nvidia, di luar Microsoft, adalah yang paling mudah ditinggalkan. Komputasi yang dibeli di muka, menurut perusahaan, dibayar dan dicatat saat tersedia, dan basisnya tidak berfluktuasi mengikuti permintaan. Karena itu pendapatan per dolar komputasi naik dari 0,40 dolar pada kuartal pertama 2025 menjadi 2,08 pada kuartal kedua 2026, terkait kapasitas yang dibeli 12-18 bulan sebelumnya. Saat kebutuhan sedang tinggi, Anthropic membeli komputasi jangka pendek yang biasanya lebih mahal.
Batasan yang perlu kamu ketahui
Dokumen ini masih banyak bagian kosong, termasuk total komitmen, tabel kewajiban kontrak, pendapatan kuartal ketiga, dan run-rate. Versi S-1 yang direvisi seharusnya mengisinya sebelum harga ditetapkan, tetapi belum ada tanggalnya. Perkiraan 103 miliar per tahun bersifat linier, yakni membagi setiap kontrak selama masa berlakunya, kecuali SpaceXAI yang dihitung penuh per bulan, dan tidak memasukkan bunga sewa Broadcom. Pembayaran nyata akan naik seiring kedatangan kapasitas. Selain itu, komputasi tidak harus selalu menghasilkan pendapatan, terutama dalam riset. Banyak angka pembagian biaya merupakan perkiraan Tom's Hardware, bukan data resmi.
Apa dampaknya bagi kamu yang bekerja di bidang digital
Dalam waktu dekat, daftar harga belum berubah. Namun angka-angka ini menunjukkan bahwa harga API bergantung pada rantai komitmen yang sangat besar, dan pada perusahaan yang menyatakan kekurangan komputasi. Jika kamu membangun produk di atas model ini, sebaiknya jangan bergantung pada satu penyedia. Jika kamu sedang menilai AI untuk bisnismu, kamu bisa mulai dari panduan kami tentang come adottare l'AI senza sprecare budget dan dari cinque usi che fanno risparmiare tempo.
Bagi pengembang, intinya ada pada arsitektur. Integrasi yang dibuat dengan baik memungkinkan kamu mengganti model tanpa menulis ulang semuanya, seperti yang kami jelaskan dalam guida alla Gemini API. Jika kamu butuh perangkat lunak yang memilih penyedia AI secara fleksibel, kamu bisa mempertimbangkan sviluppo di software su misura. Di sisi regulasi, EU AI Act tetap perlu diikuti, karena berlaku juga bagi yang memakai model Amerika.
Pendapat kami
Data yang paling menarik bukan besarnya kontrak, melainkan jarak antara dua cerita. Di satu sisi, melayani Claude hari ini tampak sangat menguntungkan, dengan margin perkiraan 85 persen sebelum komisi dan pemasaran. Di sisi lain, komitmen hampir 800 miliar membutuhkan pendapatan yang untuk saat ini belum ada. Ini taruhan klasik di industri ini, membeli kapasitas hari ini dengan berharap pada permintaan esok hari.
Risikonya, menurut kami, adalah narasi margin yang bagus sebagian bertumpu pada kelangkaan komputasi, seperti yang juga dicatat sumber tersebut. Saat seluruh kapasitas tiba bersamaan, biaya tetap akan terasa berat. Bagi pengembang, ini penting untuk diketahui, karena penyedia dengan biaya tetap yang besar punya dorongan kuat untuk menjual lebih banyak dan mengubah harga. Hal yang sama berlaku untuk urusan keamanan, seperti yang ditunjukkan artikel kami tentang jailbreak e prompt injection, yang tidak bisa diselesaikan oleh pencatatan saham mana pun.
Pertanyaan yang sering diajukan
Kapan Anthropic akan tercatat di bursa?
Belum ada tanggal. S-1 sudah diajukan tetapi belum efektif, dan jumlah saham serta harganya belum ditetapkan. Pernyataan resmi hanya menyebut bahwa saham tidak boleh dijual sebelum pendaftaran berlaku.
Dengan kode apa sahamnya akan tercatat?
Kode yang direncanakan adalah ANT, di Nasdaq Global Select Market. Kode ini berlaku untuk saham biasa Kelas A. Pernyataan resmi tidak menyebut detail penawaran lainnya.
Berapa biaya Anthropic untuk melayani pelanggan?
Pada semester pertama 2026 sekitar 2,38 miliar dolar dari total komputasi 8,95 miliar. Jumlahnya kurang dari sepertiga, dan rincian lengkapnya merupakan perkiraan Tom's Hardware. Biayanya naik 2,3 kali, sementara pendapatan naik 14 kali.
Berapa total nilai kontrak komputasi?
Sekitar 782-807 miliar dolar, berdasarkan penjumlahan Tom's Hardware atas kontrak yang disebut. Dokumen membiarkan total itu kosong, jadi angkanya tidak resmi. Angka tersebut mencampur minimum, batas atas, dan perkiraan.
Apakah harga Claude akan berubah?
Kami belum tahu. Perusahaan menyatakan biaya per tugas turun sejak Juni, tetapi memperingatkan bahwa margin bisa menyusut saat perangkat keras baru datang. Perubahan daftar harga belum diumumkan.
Tanggal penting hingga Januari
Kalender dalam dokumen ini padat. Minimum dengan Microsoft dimulai pada November, pengiriman penuh SpaceXAI diharapkan pada Desember, dan periode yang tidak bisa dibatalkan berakhir pada Januari dan Maret 2027. Tahun depan akan datang kapasitas tambahan Broadcom dan lot pertama AMD. Setelah itu kita lihat apakah pendapatan mengikuti.
- Pantau S-1 yang direvisi, karena seharusnya mengisi total komitmen, pendapatan kuartal ketiga, dan run-rate.
- Buat perangkat lunakmu tidak bergantung pada satu penyedia AI, agar bisa berganti model jika harga bergerak.
- Awasi biaya API di proyekmu, dengan batas pengeluaran dan pemantauan bulanan, termasuk di server tempat kamu menjalankannya, mungkin lewat hosting gestito.
