Ing. Calogero Bono
Marvell Technology, lazer ve optik bileşen üreticisi Lumentum'u satın almak için tamamı hisse senedi ile ödenen bir anlaşma imzaladı. TechCrunch'a göre, borç dahil işletme değeri 115 milyar dolar, özsermaye değeri ise yaklaşık 80 milyar dolar. Bu, teknoloji tarihinin en büyük satın almalarından biri. Önemi, yapay zekada rekabetin çiplerden fotoniğe, yani sunucuları birbirine bağlamak için kullanılan ışığa kaydığını göstermesinde yatıyor.
Olaylara girmeden önce birkaç terim. All-stock, yalnızca hisse senedi ile yapılan ve nakit içermeyen işlemi ifade eder. Enterprise value borç dahil işletme değeridir, equity value ise yalnızca özsermaye değerini ölçer. Fotonik, verileri elektrik sinyalleri yerine ışıkla ileten teknolojidir. Ara bağlantı, çipler, sunucular ve raflar arasındaki yüksek hızlı bağlantıdır. Indium phosphide, optik lazer üretiminde kullanılan bir yarı iletkendir.
Marvell ile Lumentum arasındaki anlaşma neleri öngörüyor?
Özel çipler tasarlayan Marvell, TechCrunch'a göre her Lumentum hissesi için 4,5 adi hisse teklif edecek. HDblog da aynı değişim oranını ve aynı çifte değerlemeyi aktarıyor.
Kapanışın, her iki şirketin hissedarlarının ve düzenleyici otoritelerin onayıyla 2028'in ilk yarısında gerçekleşmesi bekleniyor. Marvell, Lumentum ile birlikte çiplerden veri merkezlerine uzanan ürünlerle yapay zeka bağlantısında lider olacağını belirtiyor.
Gerçekten de en büyük satın almalardan biri mi?
Kaynaklar bu işlemi sektörün en büyükleri arasında gösteriyor. Karşılaştırma, Microsoft'un 2022'de Activision Blizzard'ı 68,7 milyar dolara satın almasıyla ve Dell'in 2016'da EMC'yi 67 milyar dolara almasıyla yapılıyor.
Yaklaşık 80 milyar dolarlık özsermaye değerine bakıldığında karşılaştırma tutarlı. 115 milyar dolarlık işletme değeriyle fark büyüyor, ancak bu rakam borcu da içeriyor.
Sektörün diğer rekor rakamlarını takip etmek istersen, Apple'ın 114,5 milyar dolarlık bir çeyreği nasıl kapattığını de anlattık.
Nvidia'nın bu işlemdeki rolü nedir?
Nvidia her iki şirketin de hissedarı. Mart ayında, gelişmiş lazer bileşenlerini satın almak için çok yıllı bir anlaşma kapsamında Lumentum'a 2 milyar dolar yatırım yaptı. Aynı ay Marvell'e de çipleri ve optik ağı güçlendirmek için 2 milyar dolar daha yatırdı.
The Register ayrıca, Jensen Huang'ın Computex 2026'da fotonik yatırımları sayesinde Marvell'in değerinin bin milyar dolara ulaşabileceğini öngördüğünü hatırlatıyor. Haber sitesine göre bugünkü piyasa değeri ise 180 milyar dolar.
Yapay zeka veri merkezleri için optik neden gerekli?
The Register'a göre kanal başına 400 Gbps'in üzerinde bakır sınıra ulaşıyor. 400 Gbps'lik bir sinyal bakır üzerinde yaklaşık 1,25 metre gidebiliyor ve hız her iki katına çıktığında mesafe yarıya iniyor.
Fotonik bu sınırdan etkilenmiyor ve kilometrelerce mesafeyi kapsayabiliyor. Sistemlerin tüm koridorlara yayılmasına olanak tanıyor ve aynı haber sitesine göre her rafın tüketimini ile soğutma ihtiyacını azaltıyor.
Şimdiye kadar engel enerji oldu. Huang 2024'te, optiklerin 120 kW yük altındaki bir Blackwell sistemine 20 kW ekleyeceğini açıklamıştı. Marvell daha sonra, 2026 Şubat'ında daha verimli optik teknolojiler için Celestial AI'ı yaklaşık 3,5 milyar dolara satın aldı.
Daha fazla bilgi için, Apple 2026 mali yılını 478,8 milyar dolar gelirle kapattı, ancak bellek maliyetleri marjları baskılıyor ve Binance çekimleri yeniden açtı, FBI 6,3 milyar dolarlık hırsızlığı TraderTraitor'a atfetti haberlerimize göz atabilirsin.
Bilinmesi gereken sınırlar
Anlaşma henüz tamamlanmadı; hissedarların ve düzenleyicilerin onayına bağlı ve 2028 ufkuna sahip. Kaynaklar, otoritelerin talep edebileceği koşullar, cezalar ya da çözüm önlemleri hakkında bilgi vermiyor. 100 ve 115 milyar dolarlık rakamlar açıklamalar arasında farklılık gösteriyor; birincisi HDblog'un aktardığı resmi açıklamada, ikincisi ise borcu da kapsayan değerde geçiyor. Ürünlerin ve Lumentum'un müşterileriyle ilişkilerin nasıl değişeceğini henüz bilmiyoruz.
Dijital alanda çalışanlar için ne değişiyor
Türkiye'de dijital alanda çalışanlar için etki dolaylı ama somut. Yapay zeka altyapısı bakır yerine giderek daha fazla optiğe yöneliyor ve bu da iş yüklerini barındıran veri merkezlerinin tüketimini, alanını ve maliyetlerini etkiliyor. Bulut veya yapay zeka hizmetleri kullanıyorsan, fiyatlar ve erişilebilirlik bu tedarik tercihlerine de bağlı. Kendi sunucularını yöneten için yüksek hızlı ağlardaki gelişmeleri takip etmek önemli, çünkü optik bileşenler daha merkezi hale gelecek. Tedarikçilerin yoğunlaşması ise seçenekleri azaltıp maliyetleri yukarı çekebilir.
Bizim görüşümüz
İşlemin sanayi açısından net bir mantığı var, çünkü yapay zekanın darboğazı hesaplamadan çipler arasındaki bağlantıya kayıyor. Yine de bazı kuşkularımız var. 180 milyar dolarlık bir değere sahip hisse senediyle 115 milyar dolar ödemek, fiyatı yalnızca gelirlere değil piyasa beklentilerine bağlamak anlamına geliyor. Her iki şirketin de hissedarı olan Nvidia ile bağlantı tabloyu daha da karmaşık hale getiriyor. Bu bir projeye yönelik eleştiri değil; teknolojik potansiyel ile finansal değerleme arasında ayrım yapma çağrısı.
Sık sorulan sorular
Marvell'in Lumentum satın alımı ne kadar değerinde?
İşletme değeri borç dahil 115 milyar dolar. Özsermaye değeri yaklaşık 80 milyar dolar. İşlem tamamen hisse senedi ile yapılıyor.
Anlaşma ne zaman tamamlanacak?
Kapanışın 2028'in ilk yarısında gerçekleşmesi bekleniyor. Her iki şirketin hissedarlarının ve düzenleyici otoritelerin onayı gerekiyor.
Lumentum hissedarları ne alacak?
Elindeki her Lumentum hissesi için 4,5 Marvell adi hissesi alacaklar. İşlem tamamen hisse senedi olduğu için nakit ödeme öngörülmüyor.
Marvell neden optiğe yöneliyor?
The Register'a göre bakır, kanal başına 400 Gbps'in üzerinde sınıra ulaşıyor. Optik daha uzun mesafeleri kapsıyor ve rafların tüketimini ile soğutma ihtiyacını azaltıyor.
Nvidia'nın bu işlemle bağlantısı nedir?
Nvidia her iki şirketin de hissedarı. Mart ayında Lumentum'a 2 milyar dolar, Marvell'e ise bir başka 2 milyar dolar yatırım yaptı.
2028 kapanışına kadar nelere bakmalı
Duyuru ile kapanış arasında bir buçuk yılı aşkın süre geçecek. Bu dönemde düzenleyicilerin kararları ve piyasadan gelen ilk sinyaller belirleyici olacak.
- Hissedarların oylamasını ve otoritelerin olası taleplerini takip et, çünkü bunlar zamanlamayı ve koşulları değiştirebilir.
- Optik bileşenlere olan talebin sürüp sürmediğini anlamak için Marvell ve Lumentum'un üç aylık sonuçlarını kontrol et.
- Co-packaged ve pluggable optiklerin raflara ne zaman gireceğini görmek için yapay zeka sistemi üreticilerinin yol haritalarını izle.
