Ing. Calogero Bono
Am 28. Oktober 2026 hat Microsoft die Zahlen für das erste Geschäftsquartal des Geschäftsjahres vorgelegt, mit Microsoft-Cloud-Umsätzen von über 63 Milliarden Dollar und einem Wachstum von 30 Prozent. Wenige Tage später, am 5. November, verlor der Nasdaq 100 an einem Handelstag 6,36 Prozent, rund 2.500 Milliarden Marktkapitalisierung. Die beiden Nachrichten scheinen sich zu widersprechen, doch sie beschreiben denselben Knoten – wie teuer es ist, die Rechenkapazität für KI aufzubauen, und wie viel Rendite sie bringen wird.
Ein paar Begriffe, bevor wir zu den Fakten kommen. Capex sind die Investitionen in Anlagen und Infrastruktur, hier vor allem Rechenzentren. Hyperscaler bezeichnet die großen Cloud-Betreiber wie Amazon, Alphabet, Microsoft und Meta. Credit Default Swap ist ein Vertrag, der gegen den Ausfall einer Schuld absichert, und sein Preis misst das wahrgenommene Risiko. Moratorium ist die befristete Aussetzung neuer Genehmigungen. Copilot ist Microsofts KI-Assistent, der in seine Produkte integriert ist.
Was hat Microsoft zu den Zahlen gesagt?
In der Gewinnkonferenz sprach Satya Nadella von einem schnellen Start ins neue Geschäftsjahr. Microsoft Cloud hat die Marke von 63 Milliarden Dollar überschritten, mit einem beschleunigten Jahreswachstum von 30 Prozent. Die Angaben stammen vom Unternehmen.
Nadella beschreibt Copilot als «das neue Betriebssystem für die Arbeit». Laut Microsoft sind die täglichen Nutzer im Quartal um knapp 50 Prozent gestiegen, und die Kunden mit mehr als 50.000 Arbeitsplätzen haben sich im Jahresvergleich mehr als verachtfacht. Volkswagen hat die Einführung für mehr als 330.000 Mitarbeitende angekündigt.
Was geschah am 5. November an der Börse?
Laut AI4Business verlor der Nasdaq Composite 5,52 Prozent und der Halbleiterindex rund 12,3. Es war der schlechteste Tag des Technologiemarktes seit April 2025.
Die härtesten Schläge trafen die Anbieter von Komponenten und Rechenkapazität. Nvidia verlor 9,3 Prozent, AMD 17,3, Micron 17,5. Alphabet und Amazon fielen um 2,2 Prozent. Dabei handelt es sich um Bewertungsänderungen, nicht um Geld, das aus den Bilanzen der Unternehmen abgeflossen ist.
Was haben Rechenzentren mit den Wahlen zu tun?
Der auslösende Faktor sind laut Quelle die Zwischenwahlen. In Texas hat die künftige Gouverneurin Gina Hinojosa ein Moratorium für neue Genehmigungen versprochen, bis es verbindliche Zusagen zu Wasser, Strom und Förderungen gibt.
Eine Schätzung, die Reuters der UBS zuschreibt, deutet darauf hin, dass rund 30 Prozent der für 2028 erwarteten neuen Kapazitäten in den USA verzögert werden könnten. Es ist eine Risikobewertung, keine Zählung gestrichener Anlagen. Zu diesem Thema hatten wir auch in Die Blase gehört nicht den anderen geschrieben.
Kann die RAM-Krise 2027 enden?
Laut der Analyse von Tom's Guide, die eine Meinung und keine Tatsache ist, gibt es keine rasche Entspannung. Die Speicherverträge für 2026 und 2027 sind bereits zu hohen Preisen gebunden, und die Verknappung für Verbraucher dauert bis Anfang 2027.
Der Autor rechnet mit einem Preisplateau im zweiten Quartal und Rückgängen ab Mitte 2027, aber nur, wenn die Aufträge der großen Anbieter tatsächlich nachlassen. Er weist außerdem darauf hin, dass ein bloßer Kursrückgang nicht genügt.
Die Reaktion der Märkte ist kein Einzelfall. Auch Intel war nach der Prognose für das vierte Quartal eingebrochen, während der PC-Markt unter Druck steht.
Grenzen, die du kennen solltest
Die Zahlen von Microsoft stammen vom Unternehmen selbst, und die verfügbare Mitschrift ist unvollständig. Die Angaben zu Alphabet, Amazon und Meta stammen aus einer Sekundärquelle. Das Risiko für 30 Prozent der Kapazität 2028 ist eine Schätzung, keine Tatsache. Die Prognosen zum RAM-Preis sind eine Meinung und hängen von Aufträgen, Genehmigungen und noch offenen Regeln ab. Die Erholung vom 6. November war nur ein erster Schritt.
Was sich für alle ändert, die digital arbeiten
Für ein Unternehmen wächst die Cloud weiter, doch die Preise für Hardware und Speicher können noch monatelang hoch bleiben. Wenn du PCs oder Server erneuern musst, plane den Zeitpunkt sorgfältig und rechne nicht kurzfristig mit Rabatten. Wer Software mit KI-Agenten entwickelt, sollte die nutzungsabhängigen Kosten im Blick behalten, denn Microsoft geht von reinen Abos pro Arbeitsplatz zu einem Modell mit Verbrauch über. Auch das Rennen um Code-Agenten hat seinen Preis. Wenn du eine Infrastruktur betreibst, hilft dir ein Managed Hosting, nicht von den Launen des Marktes abhängig zu sein.
Unsere Einschätzung
Von einer platzenden Blase zu sprechen ist verfrüht, aber alles für in Ordnung zu erklären wäre genauso falsch. Microsofts Zahlen zeigen echte Nachfrage. Der Kurssturz zeigt, dass die Investitionen von einem Vertrauen getragen werden, das an einem einzigen Tag ins Wanken geraten kann, vor allem bei denen, die sich auf Schulden stützen. Entscheidend wird sein, ob sich KI in Umsätze verwandeln lässt, nicht die Kurse an der Börse. Darüber hatten wir schon in diesem Kommentar geschrieben.
Häufige Fragen
Ist die KI-Blase geplatzt?
Das ist nicht bewiesen. Der Nasdaq befindet sich in einer Korrektur, doch die Cloud-Umsätze wachsen weiter. Die Quellen sprechen von einer Korrektur der Erwartungen, nicht von verschwundenen Investitionen.
Wie viel hat der Nasdaq am 5. November 2026 verloren?
Der Nasdaq Composite verlor 5,52 Prozent, der Nasdaq 100 6,36 Prozent. Laut Reuters hat der Nasdaq 100 rund 2.500 Milliarden an Wert eingebüßt.
Wie lief das Cloud-Geschäft von Microsoft?
Microsoft Cloud hat die Marke von 63 Milliarden Dollar überschritten, mit einem Wachstum von 30 Prozent. Die Angaben stammen vom Unternehmen selbst aus der Telefonkonferenz vom 28. Oktober 2026.
Warum sind die US-Wahlen für KI wichtig?
Weil sie die Genehmigungen für neue Rechenzentren verlangsamen können. In Texas wurde ein Moratorium für neue Genehmigungen angekündigt, bis verbindliche Zusagen zu Wasser und Energie vorliegen.
Werden die RAM-Preise sinken?
Nicht sofort. Laut Tom's Guide dauert die Verknappung bis Anfang 2027, mit möglicher Entspannung ab der Jahresmitte. Das ist die Meinung des Autors, keine Gewissheit.
Worauf du in den nächsten Monaten zwischen Rechenzentren und Börse achten solltest
Das eigentliche Signal wird nicht die nächste Börsensitzung sein, sondern die Aufträge der großen Betreiber und die lokalen Regeln. Dies sind die Punkte, die du verfolgen solltest.
- Verfolge, ob das texanische Moratorium Gesetz wird und ob andere Bundesstaaten es übernehmen.
- Prüfe die nächsten Quartalszahlen der großen Cloud-Konzerne zu Investitionen und Nachfrage.
- Verlange von Anbietern langfristig gültige Preislisten, bevor du Verträge für Hardware oder Cloud unterschreibst.
