Ing. Calogero Bono
周五英特尔股价盘中下跌26%至30%，此前公司公布了2026年第三季度财报。本季度数据尚可，但第四季度的展望差于市场预期。原因在于PC市场受内存价格拖累。这次抛售也带动了整个半导体板块，对购买或开发硬件和服务的人同样有影响。
几个术语，在进入正题之前先了解一下。 业绩指引（Guidance）是公司对下一季度营收和利润率的预测。毛利率表示每一美元销售额在扣除生产成本后剩下的部分。CCPG是销售PC处理器的事业部。代工厂（Foundry）是为第三方生产芯片的工厂。市值是公司在股票市场上的总价值。
英特尔股价在股市中发生了什么？
据TechCrunch报道，股价下跌约28%，是其历史上最糟糕的交易日之一。Tom's Hardware则称跌幅为30%，单日市值蒸发近1500亿美元，创下公司负面纪录。
市值降至3389.1亿美元，比六月中旬的高点6734.3亿美元几乎缩水一半。TechCrunch估算，此次下跌使美国政府持有的10%股权价值减少了120亿美元。不过，年初至今股价仍上涨了70%以上。
业绩不错，为什么还会暴跌？
据DDay报道，本季度营收为165亿美元，同比增长21%，每股收益为0.52美元，高于公司此前给出的0.38美元。问题出在市场预期上。
英特尔预计第四季度营收在150亿至160亿美元之间，而分析师原本预期约170亿美元。关于毛利率，各家说法不一，TechCrunch称从43%降至37%，DDay称从44.1%降至38%。此外，由于投资规模庞大，英特尔还预计不会产生正的现金流。
内存价格与PC有什么关系？
这是英特尔指出的主要原因。AI占用了大量内存和其他组件，PC价格随之上涨，而预算又十分有限。CEO陈立武表示，「我们的客户开始反映，PC需求因内存价格和供应问题而放缓。」
客户端事业部营收为81亿美元，环比下降9%，公司预计下一季度将下降20%以上。英特尔估计，2026年PC市场将萎缩12%，2027年再下降10%。财务负责人表示，内存价格和供应在2027年都不会改善，或许要到2028年才会好转。此外，整机厂商的仓库里据称还囤积着大量提前采购的处理器。
数据中心能否弥补损失，其他公司情况如何？
目前还不能。据DDay报道，数据中心营收同比增长78%，达到73亿美元，但需求超过了英特尔的产能。亚利桑那州的新工厂已经投产，下一座要到2028年才会建成。英特尔代工业务亏损19亿美元，对外营收约为4.11亿美元。
费城半导体指数盘中下跌9.14%。Arm下跌12.68%，AMD下跌12.48%，英伟达下跌5.66%，市值约2700亿美元，绝对金额超过了英特尔。戴尔和甲骨文也下跌，苹果仅下跌1.66%。积极的信号包括Wildcat Lake芯片已经售罄。
需要了解的局限
各家媒体的数字存在差异，无论是股价跌幅还是毛利率，部分数据还是盘中估算。我们无法确定内存涨价会持续多久，而2027年的预测来自英特尔本身。业绩表现还取决于产能，而产能要到之后几年才能到位。
对数字行业从业者意味着什么
如果你需要为工作室或公司更新电脑，要做好至少到2027年价格偏高、供货不稳定的准备。最好提前规划采购，并延长现有设备的使用寿命。开发者在服务器方面的可选项会增多，但硬件成本上升会推高报价。因此，如果你负责软件或基础设施，不妨考虑托管式主机，而不是自己购买设备。
我们的看法
这次暴跌反映的更多是市场对AI热潮能否持续的担忧，而不是英特尔出了大问题。营收同比增长21%的季度，本不该带来30%的跌幅，这说明此前的估值已经相当紧绷。但问题确实存在，PC这一核心业务在萎缩，而服务器芯片的工厂又不够用。局面很棘手，而内存价格并不在英特尔手中。
常见问题
英特尔股价在股市中跌了多少？
视来源和时间而定，在26%至30%之间。Tom's Hardware称单日蒸发市值近1500亿美元。
为什么PC销量下滑？
因为内存成本上升。AI占用了大量内存等组件，价格随之上涨，企业和家庭都推迟了购买。
英特尔这个季度亏损了吗？
没有。据DDay报道，营收为165亿美元，同比增长21%。问题出在第四季度的展望上。
数据中心能拯救英特尔吗？
有帮助，但目前还不够。数据中心营收增长78%，不过英特尔的产能仍不足以满足需求。
PC市场什么时候会好转？
英特尔预计2027年不会好转。其财务负责人表示，或许要到2028年才有可能。
关注英特尔的内存、服务器与新工厂
接下来几个月将显示，PC下滑能否被服务器业务抵消。关键在于内存价格和新增产能。
- 关注内存价格，因为它将决定未来几个季度PC的售价。
- 关注后续财报中的数据中心营收，判断它能否抵消PC业务的下滑。
- 关注产能进展，因为英特尔的下一座工厂要到2028年才能投产。
