Ing. Calogero Bono
Anthropic heeft bij de SEC, de Amerikaanse toezichthouder op de financiële markten, het formulier S-1 ingediend voor zijn beursgang. De gewone aandelen van Klasse A worden genoteerd op de Nasdaq Global Select Market onder het symbool ANT. Het aantal aandelen en de prijsrange staan nog niet vast. Het document laat voor het eerst de cijfers van het bedrijf achter Claude zien en toont hoeveel het kost om kunstmatige intelligentie draaiend te houden. Voor wie de API's gebruikt of producten bouwt op deze modellen, komen die kosten vroeg of laat in de prijslijsten terecht.
Een paar termen, voordat we de feiten induiken. De S-1 is het formulier waarmee een bedrijf de SEC vraagt effecten te registreren voordat het ze aan het publiek verkoopt. Inferentie en «serving» duiden het rekenwerk aan dat nodig is om klanten te antwoorden, dus het draaiend houden van een al getraind model. TPU's en GPU's zijn gespecialiseerde chips, de eerste ontwikkeld door Google, de tweede doorgaans van Nvidia en AMD. De «compute» is de totale rekencapaciteit. De run-rate is de geannualiseerde omzet, dus het huidige tempo doorgerekend over twaalf maanden.
Wat Anthropic heeft ingediend
Volgens het officiële persbericht van Anthropic is het bedrijf een PBC, een public benefit corporation, en heeft het de registratie ingediend voor het aanbod van aandelen van Klasse A. Het persbericht meldt dat het aanbod alleen via het prospectus gebeurt. Exemplaren van het voorlopige prospectus zijn, zodra beschikbaar, op te vragen bij Goldman Sachs en Morgan Stanley.
De registratie is ingediend maar nog niet van kracht. Zolang dat niet het geval is, kunnen de effecten niet worden verkocht en kan geen koopbod worden geaccepteerd. Het persbericht is dus geen uitnodiging om te kopen.
De economische informatie komt van de analyse die Tom's Hardware van het document heeft gemaakt. De redactie schrijft dat de IPO van Anthropic eerder kan komen dan die van OpenAI, dat in het geheim heeft ingediend, terwijl Sam Altman heeft gezegd dat die dit jaar niet komt, te midden van wijdverspreide twijfels over een AI-zeepbel.
Waar het geld voor rekenkracht naartoe gaat?
In het eerste halfjaar van 2026 meldt Anthropic een omzet van 16,29 miljard dollar, tegenover 1,16 miljard in het eerste halfjaar van 2025. De uitgaven voor rekenkracht en infrastructuur zijn gestegen van 2,33 naar 8,95 miljard. Daarvan gaat 2,38 miljard naar het bedienen van betalende klanten, minder dan een derde van het totaal.
Het overige gaat naar training, onderzoek en intern gebruik van Claude, geschat op minstens 5,93 miljard, plus een maximale schatting van 640 miljoen voor de gratis toegang. De schattingen over de verdeling komen van Tom's Hardware, omdat het bedrijf niet uitlegt hoe het de verdeling bepaalt. Volgens de bron behandelt Anthropic de rekenkracht als «a single, shared resource across all workloads».
De marge op de dienst
De kosten van de dienst zijn ongeveer 2,3 keer gestegen, de omzet 14 keer. Volgens de schatting van Tom's Hardware houdt Anthropic na de dienstkosten ongeveer 85 cent per dollar over, tegenover 12 cent een jaar eerder. Als je commissies van partners en marketing meerekent, daalt het aandeel naar 66 cent. De post die het operationele verlies het zwaarst drukt is onderzoek en ontwikkeling, die ongeveer 5 keer is gestegen.
Waarom bedienen goedkoper wordt
Anthropic zegt dat de modellen sinds juni goedkoper zijn geworden voor klanten. Opus 5.5 zou de kosten per taak met ongeveer 40% hebben verlaagd ten opzichte van Opus 5, Fable 5.1 met ongeveer 25% ten opzichte van Fable 5, en dat alles «preservando i margini», met behoud van de marges. Tom's Hardware wijst echter op iets anders. Het bedrijf zegt te opereren in een omgeving waarin de vraag het beschikbare rekenvermogen overtreft, dus de dienstkosten zijn misschien ook laag gehouden door schaarste aan aanbod. In het origineel staat «consistently operated in a compute-constrained environment where customer demand exceeds available compute».
Hoe zwaar wegen de rekenverplichtingen?
Hier zijn de bedragen veel groter dan de omzet. Het bedrijf gebruikt verschillende chips, namelijk Trainium van Amazon, TPU's van Google, GPU's van Nvidia en GPU's van AMD, zonder percentages te noemen. De belangrijkste contracten in het document zijn deze.
- Broadcom, huur van TPU's voor circa 161,2 miljard dollar aan termijnbetalingen, over vijf jaar.
- Google, minstens 114,5 miljard tussen april 2026 en juli 2033, plus een schatting van 125 tot 150 miljard van 2028 tot 2031.
- Amazon, minstens 110 miljard tussen mei 2026 en april 2036.
- SpaceXAI, tot 120,5 miljard voor Nvidia-GPU's, tot 2029.
- Microsoft, minstens 44,9 miljard. Nscale, tot 44,6 miljard. Lambda, circa 41,3 miljard. AMD, meer dan 20 miljard zonder vaste verplichting.
De optelling komt van Tom's Hardware. Als je de genoemde contracten bij elkaar optelt, kom je op ongeveer 782 tot 807 miljard dollar, terwijl het document het totaal leeg laat. De vijf grootste overeenkomsten zouden op jaarbasis op volle sterkte gemiddeld ongeveer 103 miljard kosten, meer dan het dubbele van de omzet in het tempo van het tweede kwartaal, ongeveer 46 miljard per jaar.
De minimale inkoopverplichtingen, huur niet meegerekend, zijn gestegen van ongeveer 55 miljard aan het einde van vorig jaar naar ongeveer 265,6 miljard aan het einde van het tweede kwartaal. Sindsdien zijn er ongeveer 245 miljard nieuwe verplichtingen ondertekend, inclusief huur. Anthropic waarschuwt dat de marges kunnen krimpen wanneer nieuwe hardware aankomt voordat de omzet die die hardware moet dragen er is.
Kan Anthropic uit deze contracten stappen?
Dat hangt van het contract af. Bij Broadcom, Google, Amazon en Microsoft is uitstappen in wezen alleen mogelijk bij tekortschieten van de tegenpartij, en bij Google en Amazon is het minimum verschuldigd, ongeacht het gebruik. Bij SpaceXAI kun je opzeggen met 90 dagen opzegtermijn zodra de eerste periodes eindigen, in januari en maart 2027. Bij Lambda kan een deel van 34,9 miljard door beide partijen worden beëindigd als het bedrijf het contract voor de faciliteit niet op tijd krijgt.
De Nvidia-capaciteit, Microsoft niet meegerekend, is het makkelijkst af te bouwen. Rekenkracht die van tevoren is ingekocht, schrijft het bedrijf, wordt betaald en geboekt zodra die beschikbaar wordt, en de basis is niet met de vraag meebewogen. Daarom zijn de omzetten per dollar aan rekenkracht gestegen van 0,40 dollar in het eerste kwartaal van 2025 naar 2,08 in het tweede kwartaal van 2026, gekoppeld aan capaciteit die 12 tot 18 maanden eerder is gekocht. Wanneer de vraag het hoogst is, koopt Anthropic rekenkracht op korte termijn, wat meestal duurder is.
Beperkingen om te kennen
Het document heeft veel lege plekken, onder meer het totaal van de verplichtingen, de tabel met contractuele verplichtingen, de omzet van het derde kwartaal en de run-rate. Een gewijzigde versie van de S-1 zou die moeten invullen voor de prijsstelling, maar er is geen datum. De schatting van 103 miljard per jaar is lineair, dat wil zeggen dat elk contract over zijn looptijd wordt uitgesmeerd, behalve SpaceXAI, dat op het volle maandtempo wordt gerekend, en ze bevat de rente op de Broadcom-huur niet. De echte betalingen zullen stijgen zodra de capaciteit wordt geleverd. Bovendien hoeft rekenkracht niet per se omzet op te leveren, vooral niet bij onderzoek. Veel cijfers over de verdeling van de kosten zijn schattingen van Tom's Hardware en geen officiële gegevens.
Wat verandert er voor wie met digitale techniek werkt
Op korte termijn verandert er niets aan de prijslijsten. Maar de cijfers laten zien dat de prijzen van de API's afhangen van een keten van enorme verplichtingen, en van een bedrijf dat zegt niet genoeg rekenkracht te hebben. Als je producten bouwt op deze modellen, is het verstandig je niet aan één leverancier vast te binden. Wie AI voor het eigen bedrijf overweegt, kan beginnen met onze tips over hoe je AI invoert zonder budget te verspillen en met vijf toepassingen die tijd besparen.
Voor ontwikkelaars draait alles om de architectuur. Een goed opgezette integratie laat je het model wisselen zonder alles opnieuw te schrijven, zoals we uitleggen in onze gids over de Gemini API. Als je software nodig hebt die de AI-leverancier flexibel kiest, kun je kijken naar maatwerk softwareontwikkeling. Op regelgevend vlak blijft de EU AI Act het volgen waard, die ook geldt voor wie Amerikaanse modellen gebruikt.
Onze visie
Het interessantste gegeven is niet de omvang van de contracten, maar de afstand tussen twee verhalen. Enerzijds lijkt het bedienen van Claude nu zeer winstgevend, met een geschatte marge van 85% vóór commissies en marketing. Anderzijds vragen de verplichtingen van bijna 800 miljard om omzet die er voorlopig nog niet is. Het is de klassieke weddenschap van de sector – nu capaciteit kopen en rekenen op de vraag van morgen.
Het risico, vinden wij, is dat het verhaal van goede marges deels rust op schaarste aan rekenkracht, zoals ook de bron opmerkt. Wanneer alle capaciteit tegelijk arriveert, zullen de vaste kosten zwaar wegen. Voor wie ontwikkelt is dat belangrijk om te weten, want een leverancier met enorme vaste kosten heeft een sterke prikkel om meer te verkopen en de prijzen aan te passen. Dat geldt ook voor veiligheidskwesties, zoals onze tekst over jailbreaks en prompt injection laat zien, en die geen enkele beursgang oplost.
Veelgestelde vragen
Wanneer wordt Anthropic genoteerd?
Er is geen datum. De S-1 is ingediend maar nog niet van kracht, en het aantal aandelen en de prijs zijn nog niet vastgesteld. Het persbericht zegt alleen dat de effecten niet kunnen worden verkocht voordat de registratie van kracht is.
Onder welk symbool wordt het genoteerd?
Het beoogde symbool is ANT, op de Nasdaq Global Select Market. Het gaat om de gewone aandelen van Klasse A. Het persbericht geeft geen verdere details over het aanbod.
Hoeveel besteedt Anthropic aan het bedienen van klanten?
In het eerste halfjaar van 2026 ongeveer 2,38 miljard dollar van de 8,95 miljard totale rekenkracht. Dat is minder dan een derde, en de volledige verdeling is een schatting van Tom's Hardware. De kosten zijn 2,3 keer gestegen, terwijl de omzet 14 keer is gestegen.
Hoeveel is het totaal van de rekencontracten waard?
Ongeveer 782 tot 807 miljard dollar, volgens de optelling van Tom's Hardware over de genoemde contracten. Het document laat het totaal leeg, dus het getal is niet officieel. Het mengt minimumbedragen, plafonds en schattingen.
Gaan de prijzen van Claude veranderen?
Dat weten we niet. Het bedrijf meldt sinds juni lagere kosten per taak, maar waarschuwt dat de marges kunnen slinken wanneer nieuwe hardware arriveert. Eventuele prijswijzigingen zijn niet aangekondigd.
De data die tellen tot januari
De agenda in het document is druk. Het minimum bij Microsoft begint in november, de volledige levering van SpaceXAI wordt in december verwacht, en de niet-opzegbare periodes eindigen in januari en maart 2027. Volgend jaar komt er extra Broadcom-capaciteit en de eerste lading van AMD. Daarna zien we wel of de omzet volgt.
- Houd de gewijzigde S-1 in de gaten, want die zou het totaal van de verplichtingen, de omzet van het derde kwartaal en de run-rate moeten invullen.
- Maak je software onafhankelijk van één AI-leverancier, zodat je van model kunt wisselen als de prijzen veranderen.
- Houd de API-kosten in je projecten in de gaten, met een uitgavenplafond en maandelijkse controle, ook op de server waar je ze draait, misschien via beheerde hosting.
