Ing. Calogero Bono
Anthropic ने SEC, यानी अमेरिकी वित्तीय बाज़ार नियामक, के पास अपनी प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए S-1 फॉर्म दाखिल किया है। क्लास A के सामान्य शेयर Nasdaq Global Select Market पर ANT सिंबल से लिस्ट होंगे। शेयरों की संख्या और प्राइस बैंड अभी तय नहीं हुए हैं। यह दस्तावेज़ पहली बार उस कंपनी के खाते खोलता है जो Claude बनाती है, और बताता है कि AI मॉडल चलाने में कितना खर्च आता है। जो लोग API इस्तेमाल करते हैं या इन मॉडलों पर प्रोडक्ट बनाते हैं, उनके लिए ये लागतें देर-सबेर कीमतों में दिखेंगी।
तथ्यों में जाने से पहले कुछ शब्द। S-1 वह फॉर्म है जिससे कोई कंपनी जनता को शेयर बेचने से पहले SEC में अपने सिक्योरिटीज़ रजिस्टर कराती है। Inference और serving का मतलब है वह कंप्यूटेशन जो ग्राहकों के सवालों का जवाब देने में लगता है, यानी पहले से ट्रेन किए गए मॉडल को चलाना। TPU और GPU विशेष चिप हैं, TPU Google के बनाए होते हैं और GPU आमतौर पर Nvidia और AMD के। Compute कुल कंप्यूटिंग क्षमता है। Run-rate वार्षिकीकृत राजस्व है, यानी मौजूदा रफ़्तार को बारह महीनों तक आगे बढ़ाकर निकाला गया आँकड़ा।
Anthropic ने क्या दाखिल किया है
कंपनी के आधिकारिक बयान के अनुसार वह एक PBC, यानी public benefit corporation है, और उसने क्लास A शेयरों की पेशकश के लिए रजिस्ट्रेशन दाखिल किया है। बयान साफ़ कहता है कि यह पेशकश केवल प्रॉस्पेक्टस के ज़रिए होगी। प्रारंभिक प्रॉस्पेक्टस की प्रतियाँ उपलब्ध होने पर Goldman Sachs और Morgan Stanley से मांगी जा सकेंगी।
रजिस्ट्रेशन दाखिल हो चुका है, पर अभी प्रभावी नहीं हुआ है। जब तक यह प्रभावी नहीं होता, शेयर बेचे नहीं जा सकते और खरीद का कोई प्रस्ताव स्वीकार नहीं हो सकता। इसलिए यह बयान खरीदने का निमंत्रण नहीं है।
आर्थिक आँकड़े दस्तावेज़ के विश्लेषण से आए हैं, जो Tom's Hardware ने किया है। रिपोर्ट के मुताबिक Anthropic का IPO OpenAI से पहले आ सकता है, जिसने गोपनीय तरीके से दाखिल किया है, जबकि Sam Altman ने कहा है कि उनका IPO इस साल नहीं आएगा। AI बबल को लेकर व्यापक शंकाएँ भी चल रही हैं।
कंप्यूट का पैसा कहाँ जाता है?
2026 की पहली छमाही में Anthropic ने 16.29 अरब डॉलर का राजस्व बताया है, जबकि 2025 की पहली छमाही में यह 1.16 अरब डॉलर था। कंप्यूट और इन्फ्रास्ट्रक्चर पर खर्च 2.33 अरब से बढ़कर 8.95 अरब डॉलर हो गया। इसमें से 2.38 अरब डॉलर उन पेड ग्राहकों को सेवा देने में लगे, जो कुल का एक-तिहाई से भी कम है।
बाकी हिस्सा ट्रेनिंग, रिसर्च और Claude के आंतरिक उपयोग में जाता है, जिसका अनुमान कम से कम 5.93 अरब डॉलर है, साथ ही मुफ़्त पहुँच के लिए अधिकतम 64 करोड़ डॉलर का अनुमान। इस बँटवारे के आँकड़े Tom's Hardware के अनुमान हैं, क्योंकि कंपनी यह नहीं बताती कि विभाजन कैसे तय होता है। स्रोत के अनुसार Anthropic कंप्यूट को "a single, shared resource across all workloads" की तरह देखती है।
सेवा पर मार्जिन
सेवा की लागत लगभग 2.3 गुना बढ़ी, जबकि राजस्व 14 गुना। Tom's Hardware के अनुमान के मुताबिक सर्विस लागत निकालने के बाद Anthropic हर डॉलर पर लगभग 85 सेंट अपने पास रखती है, जबकि एक साल पहले यह 12 सेंट था। पार्टनर कमीशन और मार्केटिंग जोड़ने पर यह हिस्सा 66 सेंट रह जाता है। ऑपरेटिंग घाटे में सबसे बड़ा हिस्सा रिसर्च और डेवलपमेंट का है, जो लगभग 5 गुना बढ़ा है।
सेवा सस्ती क्यों हुई
Anthropic का कहना है कि जून से मॉडल ग्राहकों के लिए सस्ते हो गए हैं। Opus 5.5 ने Opus 5 की तुलना में कार्यों की लागत लगभग 40 प्रतिशत घटाई, और Fable 5.1 ने Fable 5 की तुलना में लगभग 25 प्रतिशत, वह भी "मार्जिन बनाए रखते हुए"। लेकिन Tom's Hardware एक और पहलू बताता है। कंपनी ने कहा है कि वह ऐसे माहौल में काम कर रही है जहाँ माँग उपलब्ध कंप्यूट से ज़्यादा है, इसलिए सेवा लागत कम रखने में कमी भी एक कारण हो सकती है। मूल पाठ में है "consistently operated in a compute-constrained environment where customer demand exceeds available compute"।
कंप्यूट की प्रतिबद्धताएँ कितना भारी हैं?
यहाँ आँकड़े राजस्व से कहीं बड़े हैं। कंपनी अलग-अलग चिप इस्तेमाल करती है, यानी Amazon के Trainium, Google के TPU, Nvidia और AMD के GPU, पर उनके हिस्से का प्रतिशत नहीं बताया गया है। दस्तावेज़ में नामित मुख्य अनुबंध ये हैं।
- Broadcom, पाँच साल में TPU किराए के लगभग 161.2 अरब डॉलर।
- Google, अप्रैल 2026 से जुलाई 2033 के बीच कम से कम 114.5 अरब डॉलर, और 2028 से 2031 के लिए 125 से 150 अरब डॉलर का अनुमान।
- Amazon, मई 2026 से अप्रैल 2036 के बीच कम से कम 110 अरब डॉलर।
- SpaceXAI, 2029 तक Nvidia GPU के लिए 120.5 अरब डॉलर तक।
- Microsoft कम से कम 44.9 अरब डॉलर। Nscale 44.6 अरब डॉलर तक। Lambda लगभग 41.3 अरब डॉलर। AMD 20 अरब डॉलर से अधिक, बिना निश्चित प्रतिबद्धता के।
यह हिसाब Tom's Hardware का है। नामित अनुबंधों को जोड़ें तो लगभग 782 से 807 अरब डॉलर बनते हैं, जबकि दस्तावेज़ में कुल आँकड़ा खाली छोड़ा गया है। पाँच सबसे बड़े समझौते पूरी गति पर औसतन लगभग 103 अरब डॉलर सालाना लगेंगे, जो दूसरी तिमाही की रफ़्तार पर लगभग 46 अरब डॉलर सालाना के राजस्व से दोगुने से भी ज़्यादा है।
न्यूनतम खरीद प्रतिबद्धताएँ, किराए को छोड़कर, पिछले साल के अंत में लगभग 55 अरब डॉलर थीं, जो दूसरी तिमाही के अंत तक 265.6 अरब डॉलर हो गईं। तब से लगभग 245 अरब डॉलर नई प्रतिबद्धताएँ हुई हैं, जिनमें किराए शामिल हैं। Anthropic चेतावनी देती है कि जब नया हार्डवेयर उन राजस्वों से पहले आएगा जिन्हें उसे सहारा देना है, तब मार्जिन घट सकते हैं।
क्या Anthropic इन अनुबंधों से बाहर निकल सकती है?
यह अनुबंध पर निर्भर करता है। Broadcom, Google, Amazon और Microsoft के साथ बाहर निकलना मूल रूप से केवल तभी संभव है जब दूसरा पक्ष अपनी ज़िम्मेदारी न निभाए, और Google तथा Amazon के लिए न्यूनतम राशि उपयोग से स्वतंत्र रूप से देय है। SpaceXAI के साथ शुरुआती अवधि खत्म होने पर 90 दिन की नोटिस देकर हटा जा सकता है, जो जनवरी और मार्च 2027 में होगा। Lambda के साथ 34.9 अरब डॉलर का एक हिस्सा दोनों पक्ष बंद कर सकते हैं, यदि कंपनी समय पर उस सुविधा का अनुबंध नहीं पा सकी।
Microsoft को छोड़कर Nvidia क्षमता वह है जिससे अलग होना सबसे आसान है। कंपनी के अनुसार पहले से खरीदा गया कंप्यूट उपलब्ध होने पर भुगतान और लेखा होता है, और उसका आधार माँग के साथ नहीं घटता-बढ़ता। इसी वजह से कंप्यूट के हर डॉलर पर राजस्व 2025 की पहली तिमाही के 0.40 डॉलर से बढ़कर 2026 की दूसरी तिमाही में 2.08 डॉलर हो गया, जो 12 से 18 महीने पहले खरीदी गई क्षमता से जुड़ा है। जब ज़रूरत सबसे ज़्यादा होती है, तब Anthropic अल्पकालिक कंप्यूट खरीदती है, जो आमतौर पर महँगा पड़ता है।
सीमाएँ जो जानना ज़रूरी है
दस्तावेज़ में कई खाली जगहें हैं, जिनमें प्रतिबद्धताओं का कुल योग, अनुबंधिक दायित्वों की तालिका, तीसरी तिमाही का राजस्व और run-rate शामिल हैं। संशोधित S-1 से इन्हें मूल्य तय होने से पहले भरा जाना चाहिए, पर इसकी कोई तारीख नहीं है। 103 अरब डॉलर सालाना का अनुमान रैखिक है, यानी हर अनुबंध को उसकी अवधि पर फैलाता है, SpaceXAI को छोड़कर जिसे पूरी मासिक दर पर गिना गया है, और इसमें Broadcom किराए के ब्याज शामिल नहीं हैं। असली भुगतान क्षमता आने के साथ बढ़ेंगे। साथ ही कंप्यूट से राजस्व आना ज़रूरी नहीं है, खासकर रिसर्च में। लागत के बँटवारे के ज़्यादातर आँकड़े Tom's Hardware के अनुमान हैं, आधिकारिक डेटा नहीं।
डिजिटल काम करने वालों के लिए क्या बदलेगा
छोटी अवधि में कीमतों की सूची पर कोई बड़ा बदलाव नहीं दिखता। पर आँकड़े बताते हैं कि API की कीमतें एक विशाल प्रतिबद्धता शृंखला पर टिकी हैं, और ऐसी कंपनी पर जो कहती है कि उसके पास पर्याप्त कंप्यूट नहीं है। अगर आप इन मॉडलों पर प्रोडक्ट बनाते हैं, तो एक ही प्रदाता पर पूरी तरह निर्भर न रहना समझदारी है। जो लोग अपने व्यवसाय में AI अपनाने पर विचार कर रहे हैं, वे हमारी बजट बर्बाद किए बिना AI अपनाने की गाइड और समय बचाने वाले पाँच उपयोग से शुरुआत कर सकते हैं।
डेवलपर्स के लिए मुद्दा आर्किटेक्चर का है। अच्छी तरह बना इंटीग्रेशन सब कुछ दोबारा लिखे बिना मॉडल बदलने देता है, जैसा हम Gemini API गाइड में समझाते हैं। अगर आपको ऐसा सॉफ़्टवेयर चाहिए जो AI प्रदाता को लचीले ढंग से चुने, तो आप कस्टम सॉफ़्टवेयर डेवलपमेंट पर विचार कर सकते हैं। नियामक मोर्चे पर EU AI Act पर नज़र रखनी होगी, जो अमेरिकी मॉडल इस्तेमाल करने वालों पर भी लागू होता है।
हमारी राय
सबसे दिलचस्प बात अनुबंधों का आकार नहीं, बल्कि दो कहानियों के बीच की दूरी है। एक तरफ़ आज Claude की सेवा बहुत फ़ायदेमंद लगती है, विज्ञापन और कमीशन से पहले लगभग 85 प्रतिशत के अनुमानित मार्जिन के साथ। दूसरी तरफ़ लगभग 800 अरब डॉलर की प्रतिबद्धताएँ ऐसे राजस्व माँगती हैं जो अभी मौजूद नहीं हैं। यह इस क्षेत्र का पुराना दाँव है, आज क्षमता खरीदना और कल की माँग पर भरोसा करना।
हमारी नज़र में जोखिम यह है कि अच्छे मार्जिन की कहानी आंशिक रूप से कंप्यूट की कमी पर टिकी है, जैसा स्रोत खुद नोट करता है। जब सारी क्षमता एक साथ आएगी, तब स्थिर लागतें भारी पड़ेंगी। डेवलपर्स के लिए यह जानना ज़रूरी है, क्योंकि भारी स्थिर लागत वाले प्रदाता के पास ज़्यादा बेचने और कीमतें बदलने का मज़बूत प्रोत्साहन होता है। सुरक्षा के मुद्दे भी यही हैं, जैसा हमारी jailbreak और prompt injection पर स्टोरी दिखाती है, जिन्हें कोई भी IPO हल नहीं करता।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
Anthropic कब लिस्ट होगी?
इसकी कोई तारीख नहीं है। S-1 दाखिल हो चुका है पर अभी प्रभावी नहीं है, और शेयरों की संख्या व कीमत तय नहीं हुई है। बयान केवल इतना कहता है कि रजिस्ट्रेशन प्रभावी होने से पहले शेयर नहीं बेचे जा सकते।
किस सिंबल से लिस्ट होगी?
प्रस्तावित सिंबल ANT है, Nasdaq Global Select Market पर। यह क्लास A के सामान्य शेयरों से जुड़ा है। बयान में पेशकश के बारे में इसके अलावा कोई विवरण नहीं दिया गया है।
Anthropic ग्राहकों की सेवा पर कितना खर्च करती है?
2026 की पहली छमाही में लगभग 2.38 अरब डॉलर, कुल 8.95 अरब डॉलर के कंप्यूट में से। यह एक-तिहाई से कम है, और पूरा बँटवारा Tom's Hardware का अनुमान है। लागत 2.3 गुना बढ़ी, जबकि राजस्व 14 गुना।
कंप्यूट अनुबंधों का कुल मूल्य कितना है?
Tom's Hardware के नामित अनुबंधों के योग के अनुसार लगभग 782 से 807 अरब डॉलर। दस्तावेज़ में कुल आँकड़ा खाली है, इसलिए यह संख्या आधिकारिक नहीं है। इसमें न्यूनतम राशियाँ, अधिकतम सीमाएँ और अनुमान सब मिले हुए हैं।
क्या Claude की कीमतें बदलेंगी?
हम नहीं जानते। कंपनी जून से गतिविधियों की लागत घटने की बात कहती है, पर चेतावनी देती है कि नया हार्डवेयर आने पर मार्जिन दबाव में आ सकते हैं। कीमत सूची में किसी बदलाव की घोषणा अभी नहीं हुई है।
जनवरी तक की अहम तारीखें
दस्तावेज़ का कैलेंडर घना है। Microsoft की न्यूनतम प्रतिबद्धता नवंबर से शुरू होती है, SpaceXAI की पूरी डिलीवरी दिसंबर में अपेक्षित है, और गैर-रद्द करने योग्य अवधियाँ जनवरी और मार्च 2027 में खत्म होती हैं। अगले साल Broadcom की और क्षमता तथा AMD का पहला बैच आएगा। उसके बाद देखना होगा कि राजस्व भी उसी रफ़्तार से बढ़ता है या नहीं।
- संशोधित S-1 पर नज़र रखें, क्योंकि उससे प्रतिबद्धताओं का कुल योग, तीसरी तिमाही का राजस्व और run-rate सामने आने चाहिए।
- अपने सॉफ़्टवेयर को किसी एक AI प्रदाता से स्वतंत्र बनाएँ, ताकि कीमतें बदलने पर मॉडल बदला जा सके।
- अपने प्रोजेक्ट्स में API लागत पर नज़र रखें, खर्च की सीमा तय करें और हर महीने निगरानी करें, जिस सर्वर पर आप इन्हें होस्ट करते हैं वहाँ भी, शायद एक मैनेज्ड होस्टिंग के साथ।
